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恒泰:产能依旧过剩 鸡蛋震荡偏空

发布时间:2016-10-20 来源:中国鸡蛋网
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  第一部分:策略概述

  9月下旬以来,国内鸡蛋期货价格先抑后扬,鸡蛋期货主力1701合约从3460元/500千克连续跳水至最低3232元/500千克。进入10月以来,受国庆节后贸易商补库需求影响,蛋价出现反弹。不过,近日随着鸡蛋贸易形势逐渐变差,全国贸易商看跌预期较强,从鸡蛋价格曲线我们可以清晰看到。但中长期来看,受2017年元旦、春节等需求备货因素影响,蛋价有望完成筑底,价格重心将上移。受元旦春节消费预期影响,鸡蛋1701合约今日期价再度攀升,大涨4%,站上3550。我们认为鸡蛋的基本面没有根本性改变,产能依旧过剩,尽管近期玉米、豆粕价格有所企稳。但鸡蛋供过于求的局面没有扭转,我们维持之前鸡蛋震荡偏空的判断。建议投资者在1701合约3500上方开始逐步布局空单,资金量不超过30%。

  第二部分:基本面分析

  鸡蛋价格历史运行规律

  鸡蛋的季节性变化规律比较明显。鸡蛋价格的季节波动规律和国内节日消费密切相关。我们统计鸡蛋大宗价格的历史数据,从2011年到2015年的大宗鸡蛋价月度价来看,3月份触及全年低点的概率较大,随后震荡走高,一般在8、9月份达到全年高点,随后震荡回落。全年价格高点倾向于出现在9月份左右,全年价格低点倾向于出现在3、4月份左右。

  在4月至9月中(2013年是例外),容易出现上涨行情。因为5月当中两个节日——五一和端午,节日备货需求刺激鸡蛋消费。同时伴随着进入夏季,山东、河南、河北等鸡蛋主产区的气温高企,将严重影响蛋鸡产蛋率,导致供给减少。同时,在气温较高的环境下,容易引发鸡的热应激,死亡率上升,养殖户也会加速蛋鸡的淘汰,进一步导致鸡蛋的供应减少。供应压力的减轻易于推动价格上涨。9月、10月则有中秋与国庆相连,再一轮节日需求把鸡蛋价格推向高点。冬季,是禽流感多发季节,疫情一旦爆发,价格应声下跌。而且冬季人们习惯多吃牛羊肉,鸡蛋需求较低,价格倾向于走弱。

  从大宗鸡蛋现货价格历史年度走势看:进入4季度后,鸡蛋价格波动往往趋缓,行情不大,价格大都以区间波动为主。

恒泰期货:产能依旧过剩

 

  蛋鸡养殖原料价格

  蛋鸡养殖的成本主要有鸡苗购置成本、饲料成本、疫苗成本、人力成本、防疫成本、固定资产折旧、死亡均摊成本以及其他水电费用,收入主要来源于鸡蛋收入、淘汰鸡收入及少量的鸡粪收入。影响鸡蛋成本的最大变动因素是饲料成本。玉米和豆粕成本约占蛋鸡养殖企业成本的65%左右,其中,玉米成本约占45%,豆粕成本约占20%。

恒泰期货:产能依旧过剩

 

  近期占蛋鸡养殖成本较大的玉米和豆粕价格有企稳迹象。

  蛋鸡养殖利润

  临近国庆长假,现货大宗鸡蛋受国庆利好兑现影响,价格大幅下挫。全国各地鸡蛋价格几乎从高点4.2元/斤下跌至3.3-3.4元/每斤。一时间,尽管玉米豆粕原料价格处于低位运行,但现货价格的大跌导致蛋鸡养殖利润大幅下滑。近期随着鸡蛋现货价格有所企稳,蛋鸡养殖利润有所恢复。

恒泰期货:产能依旧过剩

 

  鸡蛋1701合约基差走势

  我们观察鸡蛋1701合约基差走势,我们认为当前基差保持在0左右。基差对期货1701合约不具备支撑,反而为现货企业提供销售的渠道。

恒泰期货:产能依旧过剩

 

  技术分析

  我们对鸡蛋1701合约进行技术分析。我们看到,鸡蛋1701合约前期反弹高点在3565,今日期价创阶段性反弹高点3567。技术角度分析,3565附近构成较强的压力,我们判断期价后期将受压于3600附近。

恒泰期货:产能依旧过剩

 

  第三部分:交易策略

  1701鸡蛋合约做空策略

  基于我们前期判断:养殖利润有所恢复,目前达到15元/羽,同时原料价格依旧处于低位运行,没有明显上升的趋势。同时,鸡蛋1701合约基差接近0,不支撑期价大幅上行。技术分析也显示3560-3600附近构成较大的压力。

  我们建议投资者:做空鸡蛋1701合约,3500上方可以逐步布局空单,仓位在总资金的30%左右。目标位3400。

  风险点:

  玉米豆粕价格大幅上扬

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